关于业绩预测的核查

企业会计准则及应用指南系列

关于业绩预测的核查

主要来源于阿特斯阳光电力集团股份有限公司科创板IPO项目问询与回复

问询问题

招股说明书披露，原材料价格、境外运输价格的波动，对公司短期经营业绩或造
成重大不利影响，根据公司管理层编制的 2021 年第一季度财务报表（未经审计），公
司 2021 年第一季度净利润为负，预计 2021 年上半年公司整体业绩仍亏损，2021 年全
年业绩也可能出现亏损的情况。

若硅基材料平均价格上涨 10%以上、或光伏玻璃、铝边框平均价格上涨 20%以上、
或 EVA 平均价格上涨 30%以上、境外平均运输价格上涨 40%以上均可能导致公司 2021年度出现亏损的情况。

请发行人说明：（1）2020 年上半年业绩情况，并预测 2021 年全年业绩情况；（2）
结合同行业公司业绩情况，分析公司 2021 年业绩可能出现亏损的核心影响因素，并予以针对的披露。

请保荐机构核查并发表明确意见。

问询回复

一、请发行人说明

（一）2020 年上半年业绩情况，并预测 2021 年全年业绩情况

发行人 2020 年上半年及 2021 年上半年业绩情况如下：

发行人对 2021 年全年业绩的预测情况如下：

1、营业收入和成本预测

发行人是一家全球领先的光伏组件制造商和太阳能整体解决方案提供商，以光伏组
件、光伏应用解决方案和电站开发及运营三块业务收入为主，同时有零星的硅片等其他 业务收入。在营业收入和成本的预测中，将对主营业务收入和成本进行预测，谨慎性考
虑不预测下半年的其他业务收入和成本，具体情况如下：

2、费用类及其他科目

发行人对 2021 年下半年费用类及其他科目的预测如下：

综上，发行人预测 2021 年全年业绩情况如下：

原材料价格、境外运输价格、销售量对发行人的经营情况存在重大影响，除此之外，
发行人的实际经营情况还很大程度上取决于实际期间费用水平、政府补助金额、相关市 场进口货物实际税率水平，以及与相关客户或供应商的合同争议解决进度及结果等不确
定因素，因此，按照下半年预测的净利润上下浮动 20%来计算，发行人 2021 年全年预 计业绩区间为-0.24 至 1.42 亿元。

（二）结合同行业公司业绩情况，分析公司 2021 年业绩可能出现亏损的核心影响 因素 1、行业因素 2021 年以来，以硅料为代表的硅基材料市场价格和境外运输价格大幅上涨，是发 行人 2021 年业绩可能出现亏损的核心行业因素。

（1）硅基材料单价上涨

硅料是硅基材料的重要原材料，2020 年以来，其市场价格的变动情况如下：

硅料产能释放滞后于硅棒、硅片、电池片产能扩张，硅料市场短期内供需不平衡，
是本轮硅基材料市场价格上涨的重要原因。

从供给端看，①国内硅料企业布局低电价地区，并且通过工艺改进不断降低生产成
本，而海外硅料企业产能投资较早、单位投资成本高，且海外电价、人工成本不具有优势，导致其整体生产成本远高于国内企业；②下游硅片环节的生产制造产能主要集中在 国内，国内硅料企业较海外企业具有区位优势。基于此，硅料产业逐步向国内转移，国 外落后产能持续退出，行业进入供给收缩期。同时，由于硅料行业具有投资额度大、建
设周期长的特点，导致行业新进入者较少且新增产能难以快速释放。

从需求端看，①当前全球能源结构正向高效、清洁、多元化方向发展，各主要国家
均在加快推进低碳化甚至去碳化的能源转型，可再生能源将成为未来能源消费的增量主 体；②技术进步和规模效应共同推动全球光伏发电成本的下降，根据国际可再生能源署
的统计，2010-2020 年，光伏在各类可再生能源中平均发电成本降幅最大。除成本优势
外，光伏还具备灵活性、稳定性、可靠性等优势，在可再生能源中具有较高的竞争力；③当前全球光伏发电渗透率仍较低，具有较大的市场空间。基于此，全球光伏行业发展
预期向好，下游硅棒、硅片、电池片厂商持续加码扩张产能，其对上游硅料等原材料的 需求大幅提升。

（2）境外运输价格上涨

2020 年以来，中国出口集装箱运价指数变动情况如下：

根据交通运输部发布的中国出口集装箱运输市场分析报告，2021 年境外运输价格 大幅上涨的原因包括：

集装箱空箱周转速度迟缓、船舶平均舱位利用率基本处于满载状态；从需求端看，
中国和欧美主要国家逐步推动疫情后经济复苏，全球进出口贸易规模增加，带动航线运
输需求的提升；此外，南美国家疫情仍较为严重，医疗商品和部分生活必需品的进口需求较高，进一步提升对航线运输需求的提升。

2021 年 1-6 月，同行业公司业绩情况如下：

2021 年 1-6 月，受硅基材料单价和境外运输价格的大幅上涨的影响，发行人同行业 公司的毛利率均有所下降。

就利润水平而言，晶澳科技的扣非后归母净利润出现下降，晶科能源的归母净利 润和扣非后归母净利润均出现下降，东方日升和协鑫集成的归母净利润和扣非后归母净
利润均为负，而天合光能和隆基股份的利润水平则有所上升，主要原因如下：

①隆基股份为硅片市场龙头企业，前端产能大于后端的产能，由于其产业链较长且
硅片毛利处于较高水平，使得整体利润水平较高；而发行人及其他同行业公司前端产能 较小，拉棒和铸锭等前端环节均需要较大比例的外购，导致在硅基材料单价大幅上涨的
背景下，毛利更容易受到上游供应商的挤压；

②根据天合光能公告，天合光能 2021 年 1-6 月组件出货量快速增长，由 2020 年1-6 月的 5.8GW 增长至 10.5GW；同时，天合光能在 210mm 大尺寸硅片组件方面具有先
发优势和规模效应，产品定价较高，成本控制较优。

2、发行人因素

（1）原材料备货水平低于同行业公司

发行人采购部门根据在手订单制定生产计划，原材料安全备货量一般为未来 1 个月 左右生产所需原材料，与同行业公司相比，发行人的原材料备货政策较为稳健，导致材
料成本受原材料价格变动的影响较高。在 2018 年-2020 年上半年原材料市场价格整体下 行时，发行人受益于此毛利率水平高于同行业公司的平均水平；2020 年下半年以来， 原材料市场价格大幅上涨，发行人受此影响毛利率大幅下降。

报告期内，发行人与同行业公司的原材料周转率情况如下：

发行人原材料周转率高于同行业公司的平均水平，即发行人原材料备货于同行业中
处于较低水平。同行业公司中，原材料周转率较高的东方日升和协鑫集成 2021 年 1-6月归母净利润的扣非后归母净利润均为负。

由于 2021 年年初至今，硅基材料的价格整体仍呈持续上涨的趋势，发行人基于此
情况和对未来价格的预测，已经在努力通过备货、与供应商签订长单的方式保障原材 料的采购量并控制采购价格，导致 2021 年 1-6
月发行人原材料周转率下降较多，但由于生产和销售存在一定时间，因此上述针对硅基材料采购策略的调整并未在今年上半
年的成本中体现出明显的效果。

（2）海外收入占比高于同行业公司

发行人的业务面向全球。报告期内，发行人海外销售收入分别为 1,946,902.26 万元、1,866,883.11 万元、1,943,956.01 万元和 874,143.50 万元，占主营业务收入的比例分别 为 81.48%、88.84%、84.91%和 74.12%，发行人境外收入占比为同行业公司中较高水平， 具体如下：

一方面，2021 年以来，境外运输价格大幅上涨，发行人利润受此影响的程度高于
同行业公司；另一方面，海外客户从下单到公司实现收入的时间较长，导致组件厂商向 其传导成本端价格变动的具有一定延迟，当原材料、境外运输等成本端价格快速、大幅
上涨时，组件厂商的终端售价难以及时相应调整，利润水平也会随之下降。

此外，海外收入占比较高导致发行人承担的一定的汇率波动风险，也对发行人 2021年业绩产生一定影响。

但是，与国内相比，海外地区尤其是发达国家的光伏市场相对成熟，对转换效率、
美观程度等要求较高，因此组件价格也相对较高，在原材料价格和境外运输价格较为平 稳的情况下，发行人受益于此毛利率水平较高，这也是发行人 2018 及 2019 年光伏组件 毛利率高于同行业公司平均水平的原因之一。

（3）发行人主要客户情况

发行人的业务面向全球，由于业务扩展面较广、品牌知名度较高，发行人会通过招投标、协议商定等方式取得一定数量的电站项目公司和电站建设公司的组件采购业务。一般情况下，电站项目公司和电站建设公司在开建前会与供应商签订采购框架合同，确
定项目期间的采购价格或采购价格区间。上述电站项目公司对履约要求较高，违约将会 对发行人品牌和诚信度造成较大不利影响。在成本端价格大幅上涨的情况下，发行人虽 然可以通过协商方式与客户重新议价，但在传导成本端涨价压力时仍具有一定延迟，因
此毛利率受到较大影响。

发行人在招股说明书“重大事项提示/一、特别风险提示/（一）2021 年度及以后 年度公司经营业绩不确定甚至出现亏损的风险”和“第四节 风险因素/二、经营风险/ （一）2021 年度及以后年度公司经营业绩不确定甚至出现亏损的风险”修改及补充披 露如下：

2020 年下半年，受新冠肺炎疫情、上游原材料产能释放滞后于组件产能扩张等因
素的影响，公司上游主要原材料市场出现供不应求的情况，导致硅基材料（硅料、硅锭、 硅片、电池片）及其他辅料的价格大幅上涨。

上述原材料的波动，对公司短期经营业绩或造成重大不利影响，根据毕马威华振会 计师事务所（特殊普通合伙）出具的毕马威华振审字第 2105266 号《审计报告》，公 司 2021 年半年度净利润为负，2021 年全年业绩也可能出现亏损的情况；中长期来看，
公司的经营业绩一定程度上取决于本轮原材料价格上涨的幅度和持续时间以及原材料 价格上涨向下游传导的情况。

同时，受疫情影响，2020 年下半年境外运输价格有了一定幅度的上升；加之人民
币升值等多重因素，均可能会对公司的业绩造成一定影响。 2021 年上半年，以硅料为代表的硅基材料市场价格及境外运输价格均大幅上涨。一方面，公司原材料备货水平较低、周转速度较快，材料成本受原材料价格变动的影响
较高；另一方面，公司境外收入占比较高，利润水平受境外运输价格变动的影响较高， 同时公司海外客户以电站项目公司为主，此类客户从下单到实现采购的周期较长，且对
合同的履约要求较高，导致公司向其传导成本端价格的变动具有一定延迟。若公司主要 原材料的价格保持 2020 年下半年至 2021 年中的大幅上涨趋势，境外运输价格保持 2021年初以来的大幅上涨趋势，则将对公司 2021 年度及以后年度的经营业绩造成重大不利 影响，甚至导致公司 2021 年度及以后年度出现经营亏损的情况。

此外，公司承担一定的汇率波动风险，也是导致公司 2021 年度及以后年度可能出 现经营亏损的重要因素。

二、请保荐机构核查并发表明确意见

（一）核查程序

就上述事项，保荐机构履行了以下主要核查程序：

1、获取发行人 2020 半年度未经审计的财务报表和毕马威华振会计师事务所（特殊 普通合伙）出具的毕马威华振审字第 2105266
号《审计报告》，分析 2021 半年度业绩与 2020 年同期的比较情况；

2、获取发行人 2021 年的业绩预测，并结合发行人的在手订单情况，以及查阅的行
业研究报告，了解光伏行业当前发展情况及未来发展趋势，核查发行人业绩预测的合理性；

3、访谈发行人管理层，了解市场波动对发行人经营、财务的影响，以及发行人 2021年业绩可能出现亏损的核心影响因素，并结合查阅的行业研究报告、同行业可比上市公
司的公开信息，核查前述核心影响因素是否真实存在，是否对同行业公司均产生重大影响；

4、对发行人报告期内主要财务数据和指标进行分析，核查是否存在财务状况恶化
趋势；分析发行人上下游行业的相关情况，分析上下游是否发生重大变化导致对持续经
营能力造成影响；取得发行人期后销售情况，了解报告期后是否出现重大销售退回、分析是否存在期后毛利为负的情况。

（二）核查结论

经核查，保荐机构认为：

1、结合光伏行业当前发展情况及未来发展趋势，发行人 2021 年的业绩预测具有合理性；

2、硅基材料单价和境外运输价格的大幅上涨是发行人 2021 年业绩可能出现亏损的
核心行业因素，发行人原材料备货水平较低、海外收入占比较高和发行人主要客户中存在较多电站项目公司和电站建设公司的情况是发行人 2021 年业绩可能出现亏损的核心自身因素。